东吴证券：给予上海医药买入评级_观察

(资料图)

东吴证券股份有限公司朱国广近期对上海医药进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：维持高质量发展，主业增长稳健》，本报告对上海医药给出买入评级，当前股价为20.34元。

上海医药(601607)
投资要点
维持高质量发展，主业增长稳健。2022年，公司经营稳健，实现营业收入2,319.81亿元（币种为人民币，下同），同比增长7.49%。其中：医药工业实现销售收入267.58亿元，同比增长6.61%（其中60个重点品种销售收入157.27亿元，同比上升13.12%）；医药商业实现销售收入2,052.24亿元，同比增长7.60%。公司实现归属于上市公司股东的净利润56.17亿元，同比增长10.28%。扣除一次性特殊收益后归属于上市公司股东的净利润为46.78亿元，同比增长11.12%，扣除一次性特殊收益及联合营企业贡献利润后归属于上市公司股东的净利润为41.51亿元，同比增长21.37%。其中：工业板块贡献利润22.47亿元，同比增长10.55%；商业板块贡献利润30.97亿元，同比增长12.56%；主要参股企业贡献利润4.35亿元，同比下降38.78%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为42.97亿元，同比增长7.40%。
研发项目稳步推进，步入收获期。公司已有安柯瑞（重组人5型腺病毒）、凯力康（尤瑞克林）、培菲康（双歧杆菌三联活菌）3款创新药上市，临床申请获得受理及进入后续临床研究阶段的新药管线已有62项，其中创新药50项（含美国临床II期3项），改良型新药12项。在创新药管线中，已有2项提交preNDA或上市申请，6项处于关键性研究或临床III期阶段。I001片是新一代口服非肽类小分子肾素抑制剂，属于化学药品1类。I001片作为新作用机制的降压药物，目前已完成III期临床阶段全部受试者入组。X842是上海医药引进的1.1类新一代钾离子竞争性酸阻断剂（P-CAB）口服新药，该类药物为竞争性阻断HK-ATP酶中的钾离子活性，抑制胃酸分泌，具有起效迅速、抑酸作用强且持久、疗效无个体差异、不良反应少等优点。目前针对反流性食管炎的上市许可申请已于2023年2月9日获得国家药监局受理。
盈利预测与投资评级：受到集采和疫情的影响，公司面临收入、毛利下降压力，我们将2023-24年归母净利润由64/72亿元，下调为63/71亿元，预计2025年归母净利润为80亿元，当前市值对应2023-2025年PE分别为12/11/9倍。由于：1）机制改革激发活力，中药板块与云南白药合作；2）分销和工业业务稳定发展；3）I001、X842等创新药即将上市，带来增量；4）商业零售的互联网+平台化建设
风险提示：带量采购风险，竞争恶化风险，研发失败风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券孙媛媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利58.89亿，根据现价换算的预测PE为9.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，上海医药（601607）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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(责任编辑：黄俊飞)

东吴证券：给予上海医药买入评级_观察

时间：2023-04-03 15:08:29来源 : 证券之星

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