再度联手金沙江联合资本 康希诺拟1.4亿元设立私募基金完善产业布局

亟须提升盈利能力的康希诺再度联手外部投资机构进行对外投资，以完善公司产业布局，提升公司整体盈利能力。康希诺4月21日晚间披露的公告显示，公司拟斥资1.4亿元作为有限合伙人（LP）参与设立私募基金，重点投资疫苗等生物医药领域的上游产业链和创新技术平台的天使轮之后的投资标的。

“康希诺的营收结构正遭遇严峻挑战，已经上市的疫苗产品销售收入有限，公司迫切需要增加新的收入来源。”一位医药行业资深人士告诉《经济参考报》记者，康希诺此次对外参与设立私募基金，或许对其盈利能力改善能够起到一定作用。

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重点投资两大方向

依据公告，康希诺此次参与设立的基金名称为“元希海河（天津）生物医药产业基金合伙企业（有限合伙）”（简称“元希海河基金”），成立于2023年4月20日，基金规模5亿元，共有8名投资人（如下图）。

图：元希海河基金投资人及投资比例情况 资料来源：康希诺公告

上述投资人中，康希诺、天津千汐投资管理合伙企业（有限合伙）（简称“天津千汐”）、博迈（天津）创业投资管理有限公司（简称“博迈创投”）存在关联关系。康希诺是天津千汐的有限合伙人，持有后者20%出资份额，康希诺实际控制人之一、董事及高级管理人员朱涛是天津千汐有限合伙人，持有天津千汐49%出资份额，而博迈创投是康希诺的子公司，并作为有限合伙人持有天津千汐12.5%出资份额。

依据协议，元希海河基金的执行事务合伙人为天津千汐。天津千汐成立于2022年12月6日，由康希诺、博迈创投与朱涛、苏州金沙湖创业投资管理有限公司（简称“金沙湖创投”）、天津市海河产业基金管理有限公司出资设立。天津千汐普通合伙人、执行事务合伙人均为金沙湖创投。

而元希海河基金的管理人同样为金沙湖创投。天眼查显示，金沙湖创投100%股权由北京金沙江联合管理咨询有限公司（简称“金沙江联合资本”）持有。金沙江联合资本于2009年创立，股东为潘晓峰（持股99%）、陈思宇（持股1%）。潘晓峰曾在北电网络和东风汽车工作，也是创业公司亚洲无线的创始人之一，在电信、汽车和光电等领域积累了丰富的行业经验和产业资源。金沙江联合资本则专注于高科技产业股权投资，重点关注泛人工智能、产业互联网、智慧交通以及环保等领域的投资与并购机会。

按照约定，元希海河基金存续期为5年（可延长），投资期限为自基金备案完成日起三年内，管理费费率为2%/年，有限合伙人的门槛收益水平为6%/年（单利），重点关注疫苗等生物医药领域的上游产业链和创新技术平台的天使轮之后的投资标的。

旨在赋能主营业务

康希诺为何加大与金沙江联合资本合作？

在前述医药行业资深人士看来，康希诺此举有其内在需要。该人士指出，尽管康希诺具备一定的研发能力，但从近几年的发展情况来看，公司非新冠疫苗收入较低，市场开拓情况并不理想，后续要支撑公司二级市场的估值存在一定的业绩压力。

年报显示，2022年，康希诺实现营业收入10.35亿元，同比减少75.49%，归属于上市公司股东的净利润为-9.09亿元，同比减少147.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-10.33亿元，同比减少157.49%。2016年至今，康希诺仅在2021年实现盈利，其余年度均为亏损（如下图）。

图：康希诺2016年至2022年净利情况 资料来源：公司年报

2022年，康希诺的收入结构中，约85%为新冠疫苗相关收入，15%为流脑结合疫苗相关收入，其中以四价流脑结合疫苗曼海欣®为主。从其后续产品线来看，其在研的13家肺炎结合疫苗（PCV13i）已完成临床Ⅲ期试验，商业化在即，但能否快速提升康希诺的盈利能力还有待观察。

或许康希诺也意识到了这一问题，近年来加大了对外投资的力度，试图在完善其产业布局的同时提升公司盈利能力。

2020年8月8日，康希诺从江苏毅达成果创新创业投资基金（有限合伙）、江苏人才创新创业投资四期基金（有限合伙）等公司手中受让澳斯康生物制药（南通）有限公司（简称“澳斯康有限”）48.1749万元注册资本，受让金额2000万元，康希诺持有澳斯康有限1.43%股权。

澳斯康有限为澳斯康生物（南通）股份有限公司（简称“澳斯康”）前身，澳斯康科创板IPO申请于2022年6月29日获上交所受理。不过，2019年度、2020年度及2021年度，澳斯康对前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为57.09%、66.44%、81.83%。其中，对康希诺销售金额占当期营业收入的比例分别为0.00%、35.22%、63.73%。

由于康希诺是澳斯康原始股东，对澳斯康营收贡献较大，澳斯康与康希诺之间的合作细节、交易公允性等受到监管问询。截至2022年12月31日，康希诺对澳斯康的持股比例为0.98%。

“这一玩法比较普遍，像京东方、宁德时代、小米等公司都通过各种方式加大其产业链、供应链的投资，入股相关IPO公司。”4月22日，上海某资深PE人士告诉《经济参考报》记者，康希诺早期亲自下场直接投资，后期则倾向于与外部投资机构合作，一方面可能是基于自身对产业链、供应链把控程度的综合考虑，借助外部投资机构的研究、投资、管理、服务等能力扩大产业布局，提升综合盈利能力；另一方面也可为公司后期的资本运作提前打基础。

康希诺称，金沙湖创投具备多年资本市场从业经历，本次公司与专业投资机构共同投资，有利于优化公司的产业布局。通过借鉴合作方的投资经验及资源优势，把握相关领域投资机会，促使公司产业经营和资本运营达到良性互补，逐渐积累在生物医药行业经验和投资能力，获取良好的投资收益。同时为主营业务发展赋能，进一步提升公司整体盈利能力，实现公司持续、健康、稳定发展，为公司及股东创造更多价值。本次投资的基金不纳入上市公司合并报表范围。

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